中国基金报记者 文夕百家乐涩涩片
尽管上市路线辗转，但有着“中国超市教父”之称的“物好意思系”首创东说念见地文中却依然执着。
近日，一家名为麦德龙供应链的公司向港交所追究递表，该公司财富源自5年前“物好意思系”一笔高达149亿元东说念主民币的收购案。按照那时筹备，张文中欲将旗下物好意思超市的零卖业务与之打包，以物好意思科技之名全体上市，但该方针最终因未能通过港交所聆讯而折戟。
如今，物好意思科技“旋乾转坤”，身披麦德龙供应链的“马甲”再闯港交所。
并且，张文中关于上市的渴求不仅体当今麦德龙供应链的IPO上。就在三个月前，“同门昆仲”多点数智第三次向港交所发起冲击。
可是，“物好意思系”两家向港交所发起冲击的公司面对相似的问题：欠债率高企、资金链相当病笃。
一个月前刚改名
在麦德龙供应链的招股书中，有着如下形容：“本集团的历史可回想至1994年，咱们的首创东说念主及控股激动之一张博士创立物好意思品牌，并初度使用该品牌筹划业务。”
招股书中说起的张博士即为物好意思超市首创东说念见地文中。谈及“物好意思系”，张文中是绕不外的关节东说念主物，其也被称为“中国超市教父”。
2016年，“物好意思系”第一股物好意思生意被麦德龙供应链的前身物好意思科技以近31亿元的代价特有化，完成退市。
但张文中关于成本商场的渴慕似乎并未因此淹没，其成本运作仍在络续。
工夫来到2019年，物好意思科技通过子公司以东说念主民币47.11亿元加15.93亿欧元（那时约合149亿元东说念主民币）收购麦德龙中国。次年4月，物好意思科技收购麦德龙中国80%股权追究交割完成。
拿下麦德龙中国，张文中便有了更大的整合空间。
到了2021年，“物好意思系”迎来时弊时刻。整合了物好意思超市和麦德龙中国业务的物好意思科技在畴前3月底向港交所初度递表。可是由于聆讯未能顺利通过，物好意思科技冲击IPO的方针以失败告终。
在物好意思科技上市招股书失效后，张文中通过财富重组，将旗下实体零卖商超部分剥离，保留“麦德龙生意”和“物好意思Sourcing”两大中枢板块，并在2024年6月12日追究改名为麦德龙供应链。
不错看出，物好意思科技通过一系列的收购、重组和改名，最终酿成了当今的麦德龙供应链，并络续寻求IPO契机。
营收下滑
依赖关联走动百家乐涩涩片
招股书深远，张文中领有麦德龙供应链IPO前已刊行股本的73.31%。
在该公司激动威望中，多家著明成本现身。其中，阿布扎比政府所属的Mighty Solution Limited持有3220.61万股，腾讯麾下意像架构投资（香港）持有2254.43万股，安邦全资子公司Mind Power Investments Limited领有3220.61万股，IDG、中国光大相似出当今麦德龙供应链IPO前投资者名单中。
麦德龙供应链的营收景象不甚理思。招股书深远，该公司处事的对象和场田主要包括三方面，包括对企业及机构客户提供福利礼品处分决策、食物处事及配送处分决策，对零卖商提供配送处分决策以及商品批发。
2021年~2023年，麦德龙供应链营收辨认为278.20亿、271.02亿、248.58亿元，呈现逐年下滑趋势。
其中，收入占比最高的是“零卖商配送处分决策”。2021年~2023年，该项收入辨认为166.34亿、164.14亿、149.32亿元，辨认占麦德龙供应链总营收的59.8%、60.6%、60.1%。该项收入在2023年同比下滑9%，径直拉低了全体营收。
对此，麦德龙供应链在招股书中阐明称，主若是由于其对物好意思集团的产物销售减少。一方面物好意思集团门店数目减少约15%；另一方面，策略性地弃取会员机制，暂时影响尚未成为会员的阔绰者的购买等。而这项主营收入的减少，一定进度上拖累了全体收入。
并且，麦德龙供应链全体营收较为依赖关联走动，公司2021至2023年辨认有170.96亿元、168.87亿元、154.05亿元的收入开始于物好意思集团，占年度营收的比例辨认达到61.5%、62.3%、62%。
营收逐年下滑，利润施展也不镇定。在上述三年中，麦德龙供应链好意思满归母净利润辨认为3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元，净利润率更是低至1.19%、-1.74%和1.02%。
欠债率超100%
资金链纳屦踵决
在业内看来，麦德龙供应链事迹的困顿，与线上零卖加快渗入不无关系。从货架电商到直播电商，从生鲜电商、社区团购再到即时零卖，新情势、新渠说念让正当天子就不好过的大卖场雪上加霜。
麦德龙供应链筹划状态欠安，仍是响应到财富欠债表中。
比年来，该公司财富欠债率一直保管在高位。鸿沟2021年底、2022年底和2023年底，其财富欠债率辨认为102.96%、110.1%和117.86%。也便是说，麦德龙供应链终年处于负净财富状态下运营。
更为困顿的是，麦德龙供应链手持现款快速下滑。在2020年底，其账上现款保管在51.78亿元，而到了2023年底，这一数字变为5.27亿元，以致不及以秘密短期借款7.38亿元。
除了短期借款以外，鸿沟2023年底，麦德龙供应链永久借款余额达40.39亿元，其欠债总和达到308.12亿元。
凭据招股书，鸿沟2021年底、2022年底、2023年底及2024年4月底，该公司的借款总和（包括即期及非即期部分）辨认为62.95亿、60.88亿、47.77亿及43.69亿元，均为有典质银行贷款。
“咱们可能络续存在时弊债务。”麦德龙供应链坦言“公司的债务可能对业务及运营产生时弊成果”。
鉴于病笃的资金链景象，麦德龙供应链IPO之进犯，可见一斑。
欧美合集“同门昆仲”三度递表
本体上，除麦德龙供应链以外，“物好意思系”旗下多点数智也在2024年4月30日向港交所递交了招股书。
这是多点数智第三次向港交所递表，该公司初度递表要回想到2022年底，其前两次递表齐因招股书失效而结束，但张文中显明并不应承。
贵寓深远，张文中手捏多点数智58.36%股权。该公司为零卖云处分决策处事商，依靠“多点app”施展生鲜快消平台之作用，曾获腾讯、IDG、兴业银行、联思等成本方多轮融资复古。
鸿沟2022年11月，多点数智投后估值约为30.52亿好意思元。与麦德龙供应链访佛，多点数智的流动性、筹划景象相似令东说念主担忧。
招股书深远，2021年~2023年，多点数智辨认产生净损失18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元，近三年累计净损失33.21亿元。
而鸿沟2023年底，该公司财富欠债率高达591.02%，净欠债达到67.65亿元。但多点数智旧年底手持现款仅为5.33亿元，较2020年底的11.35亿元下滑53%。
不错看出，不论是麦德龙供应链如故多点数智，上市融资都显得绝顶进犯。最终能否登陆港交所，对两家公司而言，至关时弊。
裁剪：小茉
审核：许闻
版权声明
《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有文章权，未经授权淆乱转载，不然将根究法律牵涉。
授权转载合营关联东说念主：于先生（电话：0755-82468670）
最新，重磅来了！
]article_adlist-->
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
牵涉裁剪：李桐 百家乐涩涩片